家電板塊上市公司13年年報(bào)及14年一季報(bào)已披露完畢，整體來(lái)看，在銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)基礎(chǔ)上，基于產(chǎn)品力提升及結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的均價(jià)上漲，行業(yè)主營(yíng)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；此外，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及原材料價(jià)格低位運(yùn)行背景下，行業(yè)整體毛利率提升帶動(dòng)盈利能力同比改善；總的來(lái)說(shuō)，一季度行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俾猿�預(yù)期。

長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，家電行業(yè)主營(yíng)回暖趨勢(shì)明顯，其中13年行業(yè)整體主營(yíng)增長(zhǎng)16.03%,四季度及14年一季度分別增長(zhǎng)15.87%及11.89%;分子行業(yè)來(lái)看，雖然黑電行業(yè)主營(yíng)增速因政策推出有所回落，但在白電增速持續(xù)上揚(yáng)及廚電增速維持高位推動(dòng)下，家電行業(yè)整體主營(yíng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，此外其他各細(xì)分子行業(yè)主營(yíng)也均有一定增長(zhǎng)。

13年四季度及14年一季度家電板塊整體毛利率分別提升2.43及1.12個(gè)百分點(diǎn)，其主要是由結(jié)構(gòu)改善及原材料價(jià)格下滑帶動(dòng)白電行業(yè)毛利率大幅提升所致；不過(guò)13年四季度及一季度整體期間費(fèi)用率也分別提升2.49及下滑1.13個(gè)百分點(diǎn)，總之，在毛利率改善的同時(shí)期間費(fèi)用率對(duì)行業(yè)整體盈利能力產(chǎn)生負(fù)貢獻(xiàn)。

受毛利率大幅提升影響，13年四季度行業(yè)整體歸屬凈利率同比增長(zhǎng)0.60個(gè)百分點(diǎn)，且14年一季度同比增幅更是達(dá)到1.29個(gè)百分點(diǎn)，其主要是由白電行業(yè)整體盈利能力明顯提升所致；在此影響下，一季度家電行業(yè)整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)55.92%,其中白電、黑電及廚電業(yè)績(jī)分別同比增長(zhǎng)74.19%、20.31%及26.35%。

一季度家電行業(yè)整體預(yù)收賬款同比下滑20.16%,主要是由于白電預(yù)收賬款因多重因素影響大幅回落所致；且同期行業(yè)庫(kù)存也小幅下滑8.71%,其中黑電行業(yè)存貨跌幅較大，廚電行業(yè)同比增長(zhǎng)15.81%;同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)50.22%,其中白電及黑電分別增長(zhǎng)40.74%及120%,表明行業(yè)經(jīng)營(yíng)依舊穩(wěn)健。

所謂潮退之后方知誰(shuí)在裸泳，在成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期背景下，家電板塊尤其是龍頭上市公司則持續(xù)以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)及完美報(bào)表證明了其長(zhǎng)期投資價(jià)值；考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)仍存不確定性且成長(zhǎng)股風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，長(zhǎng)江證券認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定且估值具有安全邊際的白電龍頭及廚電仍將是投資者最佳避風(fēng)港；依舊維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，并持續(xù)推薦美的電器、格力電器、華帝股份、老板電器及美菱電器。 

(關(guān)鍵字：家電板塊 上市公司)