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由貿(mào)易商轉(zhuǎn)變?yōu)橛猩饘俚V產(chǎn)開采公司。公司原來主營IT貿(mào)易,盈利能力有限。2007年起公司陸續(xù)收購了福建尤溪縣三富礦業(yè)有限公司38%股權(quán)、鑫盛礦業(yè)80%股權(quán)、銀鑫礦業(yè)77%股權(quán)和風(fēng)馳礦業(yè)70%股權(quán)。
埃瑪?shù)V業(yè)將成為未來公司業(yè)績增長的支柱。公司擬非公開發(fā)行收購埃瑪?shù)V業(yè)100%股權(quán)。埃瑪?shù)V業(yè)將于2012年6月進(jìn)行試生產(chǎn),產(chǎn)品為鉛精礦、鋅精礦和銅精礦(伴生金屬銀),有色金屬礦采選將成為公司主營業(yè)務(wù)。埃瑪?shù)V業(yè)未來三年的逐步達(dá)產(chǎn)將為公司業(yè)績增長提供保障。
短期歐債問量制約有色金屬價格上漲,但中長期向好。中國和印度等人口大國的經(jīng)濟(jì)增長和生活水平提高必然伴隨中長期對有色金屬需求的增加。雖然近期中國開始降息并開始加大投資力度,但由于歐洲債務(wù)問題、美國QE3短期可能難以推出、以及金屬需求淡季到來,3季度基本金屬價格可能難有較好表現(xiàn)。4季度在歐洲問題得到緩解、中國經(jīng)濟(jì)增速好轉(zhuǎn)后,有色金屬價格和相關(guān)公司股票可能迎來年內(nèi)較好的表現(xiàn)期。
風(fēng)險因素:歐債導(dǎo)致金融市場大幅波動、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻、埃瑪?shù)V業(yè)達(dá)產(chǎn)低于預(yù)期,金屬價格大幅下降。
盈利預(yù)測、估值及投資評級:按增發(fā)完成攤薄后股本,預(yù)計(jì)盛屯礦業(yè)2012-2014年EPS分別為0.16元、0.51元和0.65元。按最新收盤價17.54元,PE分別為110X、34X和27X。由于鉛鋅價格目前處于底部區(qū)域,按公司2013年40倍的市盈率,首次給予盛屯礦業(yè)"增持"評級,目標(biāo)價20.4元。
