螺紋鋼期貨價(jià)格近日反彈至10日均線后止步不前，一方面期現(xiàn)價(jià)格均跌至數(shù)年低點(diǎn)附近，由于后期存在新型城鎮(zhèn)化推出潛在利好，抄底呼聲漸起;另一方面，當(dāng)前宏觀面、鋼材基本面及技術(shù)面均偏空，盤(pán)面上空頭表現(xiàn)相對(duì)主動(dòng)，多空分歧加大令期貨持倉(cāng)保持高位。而周四，螺紋掉頭向下，1401大跌2.30%。
　　供需面壓制重重
　　供應(yīng)方面，5月中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量估算值為218.54萬(wàn)噸，連增兩旬后下降，但仍為歷史次高水平。雖然調(diào)研顯示檢修的鋼廠和高爐有所增加，但筆者認(rèn)為，前期礦石、焦炭等原料全線走低使鋼廠盈利好轉(zhuǎn)，加之高爐停產(chǎn)損失較大，且鋼廠普遍有維系市場(chǎng)份額和銀行貸款的需求，短期減產(chǎn)規(guī)模有限，粗鋼產(chǎn)量居高難下。
　　需求方面，首先，1—4月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯回升，其中，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。上述數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)是受到前期房地產(chǎn)成交火爆推動(dòng)，具有一定慣性，但短期購(gòu)房需求被提前透支，
　　預(yù)計(jì)中短期房地產(chǎn)成交保持相對(duì)低位的可能性較大，銷售轉(zhuǎn)淡及調(diào)控持續(xù)將在后期抑制開(kāi)發(fā)商的投資熱情。同時(shí)，有關(guān)“房產(chǎn)稅年內(nèi)或擴(kuò)大試點(diǎn)范圍”、“決策層重估調(diào)控”等消息頻傳，調(diào)控政策中短期不放松甚至加碼的概率較大。此外，貨幣政策中短期難以放松，甚至不排除后期收緊可能，亦將抑制后期房地產(chǎn)投資熱情。其次，受官方整頓影子銀行、地方融資平臺(tái)等因素影響，4月基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)24.04%，增速環(huán)比回落1.56個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資受制于企業(yè)盈利狀況、市場(chǎng)環(huán)境和國(guó)家調(diào)控等因素影響，中短期難有持續(xù)、顯著改善，基建投資今年仍有望發(fā)力，但受政府財(cái)政收支及地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)拖累，基建投資存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。再次，市場(chǎng)熱切期盼的“新型城鎮(zhèn)化”或難及預(yù)期。一方面，新型城鎮(zhèn)化是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，對(duì)短期投資拉動(dòng)有限，且城鎮(zhèn)化需要的龐大資金如何籌集也是個(gè)難題;另一方面，從官方表態(tài)來(lái)看，新型城鎮(zhèn)化不是單純的房地產(chǎn)加基建建設(shè)，且前期爆發(fā)數(shù)起征地糾紛，這些問(wèn)題推動(dòng)相關(guān)規(guī)劃不斷修改，何時(shí)面世仍不可知。最后，6月將進(jìn)入鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，這或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生打擊。
　　庫(kù)存是反映供需情況的靈敏指標(biāo)。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的5月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)存為1368.05萬(wàn)噸，連續(xù)兩旬增加，且為歷史第四高水平。貿(mào)易商蓄水池作用減弱，庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)移至鋼廠，鋼市更顯脆弱。
　　成本重心下移
　　截至上周，進(jìn)口礦港口庫(kù)存連續(xù)六周增加，連續(xù)兩周持穩(wěn)于7000噸上方。此外，據(jù)了解，6月國(guó)內(nèi)到港礦石較多，且部分被韓國(guó)、日本拒接的協(xié)議礦將運(yùn)至國(guó)內(nèi)，再加上礦鋼比近期仍處于高位，預(yù)計(jì)后期礦價(jià)弱勢(shì)難改。煤炭方面，秦皇島煤炭庫(kù)存重返600萬(wàn)噸上方，樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存及使用天數(shù)振蕩攀升，煉焦煤四港口庫(kù)存增至2011年7月以來(lái)次高水平，且焦炭天津港庫(kù)存5月以來(lái)持續(xù)走高。基本面不佳令礦石、焦煤等原料表現(xiàn)疲軟，成本重心下移。
　　宏觀面整體偏空
　　國(guó)際市場(chǎng)，美強(qiáng)歐弱格局鮮明，美元指數(shù)中長(zhǎng)期走牛為大概率事件，對(duì)包括鋼材在內(nèi)的大宗商品構(gòu)成較大上行阻力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定的回暖勢(shì)頭，但消費(fèi)、投資等指標(biāo)仍不及預(yù)期，不排除后期再度下行風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)資金面仍較為寬松，考慮到物價(jià)房?jī)r(jià)上漲潛力、市場(chǎng)存量資金龐大且資金利用效率下降，短期貨幣政策進(jìn)一步寬松的可能性較小，不排除在美聯(lián)儲(chǔ)收縮量化寬松規(guī)模且國(guó)內(nèi)物價(jià)房?jī)r(jià)顯著上漲背景下貨幣政策收緊的可能。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀面對(duì)大宗商品的影響仍然偏空，但后期需關(guān)注各地新開(kāi)工、施工的變化以及新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃推出對(duì)市場(chǎng)的影響。
　　從盤(pán)面來(lái)看，前期迭創(chuàng)新高的日經(jīng)指數(shù)、道瓊指數(shù)近日連續(xù)下跌，日線轉(zhuǎn)空，美元指數(shù)雖表現(xiàn)疲軟，但向下空間有限。不過(guò)，考慮到礦價(jià)短期在100—110美元有一定支撐，且6—7月市場(chǎng)可能炒作新型城鎮(zhèn)化推出，不排除短期螺紋趁機(jī)反彈的可能，但反彈空間有限，中線偏空格局不改。
　　中國(guó)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)率逼近零點(diǎn)
　　據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1月至4月，我國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)26.95億元;銷售利潤(rùn)率0.23%，處于工業(yè)行業(yè)最低水平;其中，4月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為1.53億元，已連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降
　　今年以來(lái)，鋼鐵業(yè)產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月至4月，全國(guó)生鐵、粗鋼和鋼材(含重復(fù)材)累計(jì)產(chǎn)量分別為23888萬(wàn)噸、25815萬(wàn)噸和33426萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)7.0%、8.4%和10.4%，比上年同期增速分別提高了4.3、6.5和4.2個(gè)百分點(diǎn);全國(guó)平均日產(chǎn)粗鋼量達(dá)215.13萬(wàn)噸，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼7.85億噸水平。
　　相對(duì)于生產(chǎn)的火熱，鋼鐵市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為46.8%，已是連續(xù)三個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。在此情況下，鋼企普遍看空后市，鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌。寶鋼6月份冷熱卷、中板價(jià)格下調(diào)150-180元/噸，武鋼6月份冷熱卷價(jià)格下調(diào)150-180元/噸。
　　據(jù)中鋼協(xié)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前中鋼協(xié)編制的鋼材綜合價(jià)格指數(shù)在103點(diǎn)左右，而1994年該指數(shù)剛推出時(shí)為100點(diǎn)，鋼價(jià)幾乎處于原地踏步的狀態(tài)。鋼材價(jià)格低位徘徊，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)從2011年4季度起，連續(xù)六個(gè)季度出現(xiàn)主業(yè)虧損，虧損最嚴(yán)重的去年3季度達(dá)到165億元。之所以現(xiàn)在還有微利，主要是靠對(duì)上游礦山和非鋼產(chǎn)業(yè)的投資。
　　由此視之，鋼鐵市場(chǎng)供大于求的矛盾在進(jìn)一步加劇，企業(yè)盈利狀況惡化，化解鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾已是刻不容緩。
　　總體而言，化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾要遵循“尊重規(guī)律、分業(yè)施策、多管齊下、標(biāo)本兼治”的原則。一方面，要強(qiáng)化增量管理。國(guó)家已經(jīng)明確，嚴(yán)禁核準(zhǔn)鋼鐵等產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)新增產(chǎn)能項(xiàng)目，堅(jiān)決停建違規(guī)在建項(xiàng)目。另一方面，要調(diào)整優(yōu)化存量，按照“消化一批、轉(zhuǎn)移一批、整合一批、淘汰一批”的要求，制定有針對(duì)性的工作方案，積極穩(wěn)妥逐步化解。據(jù)初步測(cè)算，在淘汰落后裝備方面，可壓縮4500萬(wàn)噸產(chǎn)能;加大環(huán)保執(zhí)法力度，堅(jiān)決關(guān)停不達(dá)標(biāo)企業(yè)，可壓縮約5000萬(wàn)噸產(chǎn)能;提高建筑用鋼標(biāo)準(zhǔn)，新建學(xué)校、醫(yī)院、幼兒園、辦公樓、場(chǎng)站等公用建筑及地震帶房屋建筑應(yīng)用高強(qiáng)鋼筋，可以減少1500萬(wàn)噸產(chǎn)能;在增加需求方面，要大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)，在大型公共建筑、大型橋梁、大型房屋建筑等行業(yè)廣泛使用鋼結(jié)構(gòu)。此外，在裝備出口方面增加鋼材二次出口，也可以消化部分鋼鐵產(chǎn)能。
　　值得注意的是，鋼鐵業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，與其無(wú)序發(fā)展有直接的關(guān)系。因此，有必要加強(qiáng)行業(yè)管理，規(guī)范鋼鐵業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序，推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。不久前，工信部對(duì)第一批符合《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件》的45家鋼鐵企業(yè)進(jìn)行公示，這45家企業(yè)2012年合計(jì)產(chǎn)量約3億噸，占當(dāng)年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的41.4%。工信部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，力爭(zhēng)到“十二五”末，將80%左右的現(xiàn)有鋼鐵產(chǎn)能納入到規(guī)范管理中。對(duì)于符合規(guī)范條件的企業(yè)，工信部將會(huì)同有關(guān)部門(mén)支持發(fā)展，推動(dòng)跨地區(qū)、跨所有制及區(qū)域內(nèi)兼并重組，實(shí)施企業(yè)技術(shù)改造，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)于不符合規(guī)范條件的企業(yè)，要綜合運(yùn)用差別電價(jià)、財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)、考核問(wèn)責(zé)等經(jīng)濟(jì)手段、法律手段和必要的行政手段，逐步壓縮其生存空間，迫其退出市場(chǎng)，化解過(guò)剩產(chǎn)能。
 

(關(guān)鍵字：鋼鐵 鋼鐵行業(yè) 利潤(rùn))